2023：竞争愈演愈烈，锂电产业未来之路如何走?

2022年，在政策支持和终端市场需求增长的双重驱动下，新能源汽车和储能市场蓬勃发展，极大地促进了锂离子动力电池市场的增长。目前，锂离子电池产业链上市企业2022年年报及2023年一季报披露已收官，或许可以从各企业的财报信息中一窥行业发展现状及趋势。

2022：终端承压、中游和上游吃肉

2022年，新能源汽车市场产销两旺，使得锂电池需求不断增长，碳酸锂等产品的价格不断飙升，在锂价高位运行之下，产业链上下游企业的“悲欢”并不相通。高涨的锂价让本就难以盈利的新能源车企苦不堪言，车企利润空间被进一步挤压，大部分新能源整车企业处在亏损状态，甚至越卖越亏，而动力电池企业的利润也不是很乐观。相较之下，拥有锂矿资源的上游企业却赚的盆满钵满。

终端车企方面，2022年，特斯拉、比亚迪以及长城汽车、广汽集团、长安汽车、吉利汽车等车企均实现营收、净利润双增长，其中比亚迪同比增长445.86%，成为2022年净利同比增速最快，且净利润最高车企。

但造车新势力蔚来、小鹏和理想在营收增长的同时亏损也在扩大，分别亏损了144.37亿元、91.4亿元、20.32亿元。蔚来和小鹏更是创下了自2018年车辆交付以来的最大年度亏损额。

导致三家造车新势力亏损扩大的原因，很大一部分是因为研发投入的加大。蔚来、理想、小鹏去年的研发费用分别为108亿元、68亿元、52亿元。其中，蔚来和理想的研发开支均较上年翻倍，小鹏在研发上的投入有所放缓，研发开支仅增长27%。销售及管理费用也是一笔不小的开支，蔚来、小鹏和理想分别花费105亿元、67亿元和57亿元。此外，蔚来去年的营业费用达208亿元，遥遥领先于各大新势力。

值得一提的是，碳酸锂价格的上涨不仅对终端车企产生了影响，还使得动力电池企业的生产成本快速增加。2022年，多家电池厂商上调电池售价，理由无不指向了原材料价格大幅上涨。但动力电池厂商虽然在“喊冤”，钱似乎并没少挣。

报告期内，宁德时代、比亚迪、欣旺达、亿纬锂能、国轩高科、中创新航、鹏辉能源等厂商的业绩表现亮眼，均实现营收净利双增长。净利润增速方面，除了比亚迪这种既造电池又造整车的动力电池全产业链一体化布局的企业，最高的为中创新航393.92%，其次为鹏辉能源244.45%。宁德时代2022年实现营收3285.94亿元，同比增长152%；归母净利润为307.3亿元，同比增长92.89%。对于业绩增长，宁德时代认为主要是供应链降本。国轩高科也表示2022年业绩增长与成本控制有关，称公司积极布局动力锂电池上游产业，成本控制能力提升，同时持续实施降本增效措施，加强费用控制。亿纬锂能则称，产能释放是公司业绩增长的主要原因。中创新航也表示，业绩增长主要系去年公司产能逐步释放，规模效应显著，产品销售额及毛利率上升。

上游方面，从账面数据来看各厂商收益确实不错。赣锋锂业、天齐锂业、盐湖股份、藏格矿业、雅化集团等多家锂盐企业实现营收净利双增长。其中，“锂矿双雄”中的赣锋锂业实现营收418.23亿元，实现归母净利润205.04亿元；天齐锂业实现营收404.49亿元，实现归母净利润241.25亿元，创历史新高。

对于业绩增长的原因，赣锋锂业指出，下游客户对锂盐的需求强劲增长，带动公司锂盐产品销售价格大幅度上涨；天齐锂业则表示，锂电池厂商加速产能扩张，使得下游正极材料订单增加，公司主要锂产品的销量和销售均价较2021年度均明显增长。

中游方面，正极材料、负极材料、电解液、隔膜四大主材业绩表现也颇有看点。2022年，碳酸锂价格的持续上涨，带动各类正极材料的价格持续上涨，包括磷酸铁锂、三元材料、钴酸锂和锰酸锂等，价格上涨的趋势对正极材料企业产生了积极的影响，正极材料企业业绩普遍实现高速增长。

受益于磷酸铁锂电池在动力电池装车量的占比持续上升，湖南裕能、德方纳米、龙蟠科技、万润新能、富临精工、丰元股份等主营磷酸铁锂材料的公司2022年业绩均实现大幅增长，整体业绩表现好于三元材料公司。

磷酸铁锂龙头湖南裕能2022年实现营收427.90亿元，归母净利润30.07亿元，同比分别增长505.44%和153.96%。湖南裕能称，报告期内，公司磷酸铁锂产品产销量快速增长，规模优势显现，进一步推动公司长期持续快速发展。

德方纳米2022年实现营收225.57亿元，同比增长355.30%；归母净利润23.80亿元，同比增长188.36%。报告期内，德方纳米业绩增长主要原因在于产品产销量同比大幅提升及新增产能的释放。

三元正极材料方面，容百科技、长远锂科、当升科技、振华新材等实现营收净利双增长。其中，容百科技表示，公司去年业绩大幅增长主要受益于下游市场的需求旺盛，公司正极产品产销两旺，盈利能力不断提升。

不同于正极材料，负极材料不用受制于碳酸锂，但是仍然面临石墨化环节供需关系带来的价格波动的挑战。此外，电池厂商降本诉求提升，导致负极材料领域竞争的加剧。

2022年，负极材料行业面临着多重挑战和机遇。一方面，石墨化环节供需关系的变动引发价格波动，加之电池厂商对成本降低需求的不断增加，加剧了负极材料领域的竞争。另一方面，行业技术不断进步，产品性能持续提升，为企业带来新的发展机遇。

报告期内，贝特瑞、璞泰来、翔丰华的营收和净利润均实现快速增长。北交所市值“一哥”贝特瑞2022年实现负极材料销量超过33万吨，对应收入146.31亿元，同比增长126.52%；璞泰来负极材料业务实现营收76.5亿元，同比增长49.15%。

而杉杉股份和中科电气则增收不增利。杉杉股份净利润下降主要是公司在2021年转让正极业务部分股权确认相关投资收益；中科电气业绩下滑主要是存货跌价损失以及交易性金融资产公允价值损失所致。

2022年，受益于动力电池市场的快速扩张，电解液市场需求旺盛，带动电解液企业业务增长。报告期内，天赐材料、多氟多、新宙邦、天际股份、江苏国泰、永太科技多家企业实现营收净利双增长。

天赐材料的业绩表现最为靓丽，营收突破200亿元。天赐材料称，2022年，受国内下游新能源汽车快速上量影响，电解液市场需求旺盛，公司电解液销量增长迅速，带动了公司锂电池电解液业务收入的快速增长。

多氟多、新宙邦的业绩也实现较快增长。多氟多表示，2022年，在新能源行业需求持续增长的影响下，公司抢抓机遇，克服原材料价格持续上涨等带来的不利影响，不断扩大新材料产能投放，销量大幅增长，收入和盈利能力进一步提升。

2022年隔膜市场整体以平稳为主，各大隔膜厂商受益于行业需求旺盛，产能加速释放，带动业绩稳定增长。湿法隔膜龙头恩捷股份提前战略性布局带动产能、产销量的稳步增长，虽然有各种不利因素干扰，但2022年依然实现了业绩持续高速增长，年度营收、净利均再创新高。公司产能规模位于全球首位，达70亿平方米。干法隔膜龙头星源材质的营业收入基本由锂离子电池隔膜产品贡献，营业收入比重达99.53%。2022年公司隔膜销售量约为17.03亿平方米，同比增幅39.62%，生产量为17.27亿平方米，同比增幅42.18%，主要因销售订单增长所致。

2023Q1：业绩高增长已成过去，行业内卷严重

2023年第一季度，新能源汽车国补正式取消，导致新能源车的增速出现下滑，市场需求开始趋于放缓，产能过剩的问题也逐渐显现，锂电产业链企业的业绩不再像以前那样暴涨，甚至一些材料厂也出现了由盈利转为亏损的情况。

终端车企方面，整体表现不及预期，多家车企业绩表现不够理想，仅比亚迪实现营收、净利双增长，江淮汽车和理想汽车成功扭亏为盈。电池厂方面，今年一季度，宁德时代、比亚迪、亿纬锂能、国轩高科、鹏辉能源仍能实现营收净利润双增长，而欣旺达、孚能科技、珠海冠宇等净利润则出现下滑。 对于业绩实现大幅增长，宁德时代表示，主要是因为原材料成本大幅下降，释放成本压力；亿纬锂能称，随着新工厂、新产线进入量产阶段，保持了稳定的供应能力。

欣旺达则表示，业绩亏损主要是由于公司存货跌价损失导致计提资产减值损失2.13亿元所致；孚能科技也表示受上一年度下半年的原材料价格处于高位影响，使得部分库存产品存货成本高于其可变现净值，计提存货跌价准备计提减值。

受碳酸锂价格下跌影响，今年一季度，赣锋锂业、盐湖股份、盛新锂能、融捷股份、江特电机、西藏矿业等多家锂盐企业的归母净利润均出现不同程度的下跌。与上述公司不同，天齐锂业、藏格矿业、永兴材料则实现了营收净利双增长。

天齐锂业表示，公司增长系主要锂产品售价均较上年同期增长，同时联营企业智利矿业化工（SQM）同期业绩大涨，公司对其的投资收益大幅增加所致。依靠国内锂云母资源、同样拥有较高资源自给率的永兴材料，则通过“以量补价”来应对行业低迷期。

正极材料方面，湖南裕能、厦钨新能、长远锂科、振华新材等多家正极材料生产商一季度业绩大幅滑坡，德方纳米、龙蟠科技、万润新能、富临精工、丰元股份净利润由盈转亏。

湖南裕能一季度净利润亏损的主要原因是碳酸锂跌价计提减值损失；富临精工同样是因为碳酸锂价格大跌，公司计提存货跌价准备，导致净利润亏损；长远锂科一季度业绩同样大幅滑坡，但该公司并未在一季度计提资产减值损失。

相比之下，容百科技和当升科技一季度仍保持业绩正增长。当升科技表示，公司一季度业绩提升系公司国际国内客户需求稳定，销售收入同比持续增长。容百科技称，公司在高中低端市场均有布局，高镍及超高镍正极材料出货量显著增加，实现利润增加。

与正极材料企业一样，电解液生产厂家受碳酸锂价格波动影响也较大。天赐材料、多氟多、新宙邦、天际股份、江苏国泰、永太科技等一季度营收净利集体下滑。

2023年一季度，负极材料市场需求有所下降，贝特瑞、杉杉股份净利润出现下降，中科电气、国民技术净利润由盈转亏。 对于一季度业绩变动的原因，贝特瑞解释称，本期负极产品消耗前期高价库存，叠加正负极产品销售结构变化，正极产品收入比重提高，使营业成本增长高于营业收入增长，整体毛利率有所下降，归母净利同比下降35.02%。

此外，璞泰来、翔丰华一季度实现营收净利双增长。就业绩增长原因，翔丰华表示，受益于新能源汽车需求的持续增长，公司负极材料需求大幅增长。隔膜方面，随着相关技术不断进步、资金投入形成规模优势，并且产能迅速增加，这些因素共同推动了生产成本的逐步降低。然而，这也导致市场竞争日益激烈，尤其是在低端市场方面竞争的加剧。今年第一季度，隔膜需求出现了阶段性下降，行业整体承压。中材科技、恩捷股份今年第一季度营收净利均同比下降，星源材质、沧州明珠则相反，实现营收净利双增长。

恩捷股份在回应业绩下滑时也提到，锂电行业需求疲软，全产业链进入了去库存的阶段，产品价格下行压力变大。综合来看，锂电池市场竞争的激烈程度逐渐加剧，行业内部存在严重的过度竞争现象。除了应对行业内部竞争的压力，企业还须面对来自跨界企业的竞争挑战。

据集邦锂电不完全统计数据，自2022年以来，许多上市公司纷纷采取投资并购、扩大产能等方式进入锂电池材料领域，尤其是在正极材料领域，新的参与者尤为之多。新入局的企业可能具备更多资源和资本优势，它们的参与将进一步加剧市场的竞争压力。

小结

近年来，伴随着新能源汽车发展地如火如荼，锂电产业迅猛发展，下游电池的供不应求，激发了上游产能急速扩张。由于下游需求的扩大传导至上游产能布局时被进一步放大，导致整个行业的规划产能已远超实际需求，当上游扩建产能集中释放时，产能阶段性过剩便开始显现。

与此同时，原有锂电厂商之间的竞争已空前激烈，加之越来越多具备较强的资金实力和技术优势的新玩家跨界进入锂电产业，进一步加剧了市场竞争的激烈程度。在重重压力之下，国内锂电各细分领域龙头企业开始通过开拓海外市场来打开未来成长的天花板。

头部电池厂如宁德时代、国轩高科、亿纬锂能、远景动力、蜂巢能源、孚能科技、中创新航等玩家陆续展开海外工厂铺设，涉及德国、印尼、墨西哥、匈牙利、葡萄牙、美国、英国、越南、马来西亚等地，持续提升海外市占率。

在头部电池厂带动下，原材料、正负极材料、隔膜、电解液等领域的企业纷纷跟进。资本市场方面，除了国轩高科、欣旺达外，格林美、杉杉股份、科达制造、杰瑞股份、华友钴业、星源材质等多家企业宣布海外上市，深化全球布局。其中，国轩高科、科达制造、杉杉股份、格林美、欣旺达5家已成功发行上市。

不仅如此，上游资源加工类的企业，如赣锋锂业、天齐理业、盐湖股份、盛新锂能、宁德时代、欣旺达等企业还纷纷通过资本的力量来获得海外矿权资源。不过，在海外机会巨大的同时，也有挑战，企业应当根据其特定情况选择适宜的计划，同时，还需持续提高自身能力，以应对激烈的市场竞争。