深度 ▏三元材料成本对比分析
材料成本占总成本超90％，其中金属盐成本占比最大。三元材料成本由原材料成本和加工成本构成。原材料占比普遍在90％以上，绝大部分成本来源于金属盐。单吨金属盐成本最高的是NCMIII，最低的为NCM811,原因是钴价袼昂贵，而111钴占比最高，NCM811钴占比最低。单吨锂源成本上看，811价袼最高，原因是其必须使用价格较贵的氢氧化锂。
单吨总成本NCM523最便宜。单吨总成本方面，NCM523占有较大优势，比NCM811便宜2万元。原因在于其钴含量比111低，加工工序又比622和811更为简便。因此523材料是目前三元材料出货量最高的产品。
单吨高镍产品622和NCM811加工成本较高，占比也更大。高镍产品由于加工难度更高，单次烧结量少，所需工序更为繁琐，加工费用和占比也在增加。NCM811加工成本占比达到8．22％，而523仅为5％左右。
单位容量角度看，811材料成本最低。NCM811材料成本较高，但由于NCM811材料比容量也较高，折算成单位容量来看，其成本反而更低。在各原材料价袼基本稳定、新能源汽车动力电池成本急需降低的情况下，发展单位容量成本更低的811材料是未来大趋势。
三元材料成本主要影响因素：过渡金属盐与锂盐价格
如前所述，原材料占三元材料成本的90％以上，因此三元材料价袼对原材料价袼变动非常敏感。原材料中影响较大的有过渡金属盐（硫酸钴、硫酸镍）及锂盐（氢氧化锂、碳酸锂）。
由各种原料历史价袼变动我们不难发现，硫酸钴与硫酸镍、氢氧化锂与碳酸锂价袼变动具有一定的相关性，因此我们在进行价袼敏感性分析时采用两组金属盐的价袼比作为分析变量。
含镍量越高，对钴镍价格比的敏感程度越低。下图中我们对硫酸钴、硫酸镍价袼之比（以下简称钴镍价袼比）对三元材料成本的影响进行了分析。假设除钴外其余原材料价袼及费用均与当前一致。每一条直线表示一种正极材料成本随钴镍价袼比的变化，直线越平表示该种材料对钴镍价袼比的敏感度越低。可以看到811材料由于其含钴量最低，其对钴镍价袼比的敏感程度最低，而111材料含钴量最高，其对钴镍价袼比的敏感程度也最高。
钴镍价格比高于2．9时，811单位容量成本最低。重点关注图中各直线的交点，交点两侧位置较低的直线代表的材料价袼较低，更具有竞争优势。钴镍价格比高于2．9时，811单位容量成本最低。在2012年至今的钴镍价格比变动区间内，111单位容量价袼基本都是最高的，失去了与其他材料的竞争优势。
氢氧化锂比碳酸锂价格低于0．95时，811单吨价格有望低于523。类似地，我们对氢氧化锂、碳酸价格之比（以下简称锂盐价格比）对各种三元材料成本的影响进行了分析。我们发现当锂盐价格比低于1．25时，单吨价格811有望低于622；当锂盐价格比低于0．95时，单吨811价格甚至有望低于523价格。
盐价格比超过1．75前，811单位容量成本依旧最低。2012年至今锂盐价格比变动区间内，811材料始终保持着单位容量成本最低，这也是高镍材料的优势和魅力所在。然而近期碳酸锂价格下跌，锂盐价格比也在持续升高，一旦价格比突破1．75，即氢氧化锂价格为碳酸锂的1．75倍，811材料的单吨成本则会超过622和523材料。因此未来锂盐价袼走势对三元材料相对成本高低也有较大影响。
文章来源：西南证券
